商業評估

國際會計準則理事會（以下簡稱"IASB"）於2024年3月發布了《企業合併—揭露、商譽及其減損（徵求意見稿）》（以下簡稱"徵求意見稿"）。 該徵求意見稿提出了對《國際財務報告準則第3號》和《國際會計準則第36號》的修改，旨在改進提供予投資者的信息，以協助投資者更好地分析管理層的收購 決定及收購後目標資產的績效表現。 公司應密切注意徵求意見稿帶來的潛在影響，以確保符合最新的規定及揭露要求。
 
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國際會計準則理事會發布的《企業合併—揭露、商譽及其減損（徵求意見稿）》

於2023年10月，香港聯合交易所有限公司起草併發佈了一份有關《須予公佈的交易中代價基準及業務估值披露》事宜的指引信，內容強調上市公司需要透過於交易公告中披露充足及客觀資料為釐定交易代價之基準提供充分解釋。 指引信同時亦就該要披露事項提供建議指引。
 
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香港聯合交易所發佈有關《須予公佈的交易中代價基準及業務估值披露》的指引信

財政部於2023年8月21日正式對外發佈《企業數據資源相關會計處理暫行規定》（“《暫行規定》”），並自2024年1月1日開始施行。 與之入表相呼應，在財政部的指導下，中評協於2023年9月8日印發《數據資產評估指導意見》（以下簡稱“指導意見”），指導意見將於2023年10月1日起施行。 基於上述背景，數據資產價值評估面臨著新的挑戰，數據資產的價值評估已成為推動數據資產化和數據資產市場化的必不可或缺的重要環節之一。
 
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淺談數據資產評估

2022年3月18日Aquila Acquisition Corporation在香港成功上市，成為香港交易及結算所有限公司(港交所) 最新上市製度下首家上市公司。艾華迪集團很榮幸為香港首家成功以 SPAC 上市的 Aquila Acquisition Corporation 提供估值服務。 雖然部分散戶投資者可能會認為 SPAC 的財務報表與傳統上市公司十分類似，但是實際上 SPAC 的財務權益成分比大眾想像的要復雜得多；加上每隻 SPAC 權證的結構均可能不同，並且難以找到完全相同可比對象，SPAC 權證的會計處理方法及估值存在一定挑戰性，需要專業人士及估值專家為其進行適當的評估。 立刻細閱<a href="../../../../../uploads/SPAC_Warrants_Valuation_Guide_2022_CN_2_92bafdfe9c.pdf" target="_blank" rel="noopener">特殊目的收購公司權證估值指南</a>了解更多。(僅有簡體中文版供閱覽) 
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特殊目的收購公司權證估值指南

自 2021 年以來，「Web 3.0」和「元宇宙」這兩個熱門詞彙成功地吸引了眾多媒體和公眾的關注，並在全球掀起了一場“元宇宙熱潮”。 Web3 以區塊鍊為主幹，重新定義了我們通過互聯網執行交易的方式，例如，創造者可以在 OpenSea 上以非同質代幣(NFT)的形式出售他們設計的內容。 毫無疑問，元宇宙將改變未來人們進行社會和商業互動的方式，但在其規劃的初始階段，它可能採取什麼種形式呈現在大眾的面前，而哪些領域將受益最大？ 請<a href="../../../../../uploads/Explore_the_real_world_opportunities_in_the_metaverse_CN_f83679ebf5.pdf" target="_blank" rel="noopener">按此</a>閱讀概要全文。(僅有簡體中文版供閱覽) <a href="../../../../../uploads/Explore_the_real_world_opportunities_in_the_metaverse_CN_f83679ebf5.pdf" target="_blank" rel="noopener"><img src="../../../../../uploads/Explore_CN_d2266ccb0e.png" alt="" width="300" height="424" /></a>

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在元宇宙探索現實世界的機遇

在氣候變化危機日益嚴竣及各地政府紛紛作出碳中和承諾的政策背景下，以電動車替代傳統內燃機汽車作爲駕駛工具將成爲不可逆的趨勢。綜觀近年全球電動車市場，中國在電動車市場一直維持較大的市場份額及積極角色。而歐洲地區電動車市場亦於2020年在各項政策推動下成爲另一個主要市場。
 
駕駛者對電動車的接納度及實體需求上升亦提升了投資者對相關主題的投資興趣，在中國及美國交易的電動車主題交易所買賣基金 （ETF） 在過往一年的市場表現普遍錄得較整體市場爲佳的回報，當中鋰資源、電池、整車製造商等公司亦錄得不錯升幅。
 
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電動車行業追蹤報告 – 2021年7月

中國證劵監督管理委員會（ 以下簡稱「證監會」） 在2021年1月發佈《監管規則適用指引 – 評估類第1號》（ 以下簡稱「監管規則」），證監會根據中國資產評估協會發佈的《資產評估專家指引第12號 – 收益法評估企業價值中折現率的測算》，並結合證券評估業務特點及執業要求，就收益法評估中折現率測算涉及的關鍵參數作出監管規範。
 
監管規則主要針對運用資本資產定價模型（ 以下簡稱 "CAPM" ）和加權平均資本成本（ 以下簡稱 "WACC" ） 測算折現率涉及的參數 ，具體包括無風險利率、市場風險溢價、貝塔系數、資本結構、特定風險報酬率、債權期望報酬率等。
 
艾華迪集團在商業評估及財務諮詢領域具備豐富經驗，我們總結了監管規則對折現率測算相關的要求和具體指引。
 
規則背景及目的 
 
資產評估機構（以下簡稱「評估機構」） 在運用收益法評估的現行做法中，折現率測算過程在樣本選擇、參數取值、運算及確定方法上存在一定的差異，當中測算過程牽涉複雜且主觀的判斷，影響企業財務信息及資產評估結果的質量。 因此，證監會結合資本市場需求制定監管規則，以期對收益法折現率的測算作出規範及指引，明確統一折現率測算的監管口徑，進一步優化評估行業生態。 
基本要求及特點 
 
監管規則對評估機構提出三個基本要求，以確保折現率測算的一致性和合理性。
 
<ol>
<li>評估機構須研究及制定統一的測算原則及方法，一經確定后不能隨意在執業過程中更改，以保持測算原則及方法的一致性。 </li>
<li>評估機構須留意延續性評估項目中折現率測算在不同基準日的合理性，特別是具體參數等較前次評估基準日發生明顯變化的，應當在資產評估報告中充分說明理由。 </li>
<li>評估機構須確保折現率口徑與預期收益口徑的一致性，如CAPM 匹配股權自由現金流，WACC 匹配企業自由現金流。</li>
</ol>
 
參數指引及規範 
 
監管規則為折現率測算中涉及的6項參數提出具體指引，要求評估機構在資產評估報告中充分披露與下列參數相關的確定方法、分析過程和數據來源等信息。 監管規則對各參數的明確要求與指引如下 ：
 
<ol>
<li>無風險利率
<ul style="list-style-type: square;">
<li>持續經營假設前提下應選取剩餘到期年限10年或以上的國債及其到期收益率。 </li>
</ul>
</li>
<li>市場風險溢價
<ul style="list-style-type: square;">
<li>若被評估企業的主要經營業務在中國境內，應優先採用中國證券市場指數的歷史風險溢價數據。 </li>
</ul>
</li>
<li>貝塔係數
<ul style="list-style-type: square;">
<li>在確定貝塔系數時應以企業規模、盈利能力、成長性等各方面對可比公司的可比性作綜合考慮，並結合上市年限等因素選取合理時間跨度的貝塔數據。 </li>
</ul>
</li>
<li>資本結構
<ul style="list-style-type: square;">
<li>根據資本結構情況，評估機構須對被評估企業與可比公司的差異以及被評估企業的發展情況作出合理分析，並作出適當披露與闡釋。 </li>
<li>應採用市場價值評估債權和股權的比例 ; 若使用帳面價值計算，應當在資產評估報告中充分說明理由。 </li>
</ul>
</li>
<li>特定風險報酬率
<ul style="list-style-type: square;">
<li>在確定特定風險報酬率時應綜合考慮被評估企業的風險特徵、企業規模、核心競爭力等因素。      </li>
</ul>
</li>
<li>債權期望報酬率
<ul style="list-style-type: square;">
<li>若參考銀行貸款市場利率（"LPR"），須考慮被評估企業的經營業績、資本結構、信用風險等因素。 </li>
<li>若採用非市場利率，須考慮被評估企業的融資渠道、債務成本、償債能力等因素。</li>
</ul>
</li>
</ol>
 
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艾華迪的專業商業評估服務 
 
艾華迪集團作為專業的商業評估諮詢機構，為客戶提供可靠的評估及財務諮詢服務，協助客戶應付各種交易包括併購重組交易的評估需要，亦能確保財務信息質量及資產評估結果的公信力。 我們的估值專家已準備好為您提供資產評估建議，以助相關資產評估報告與過程符合最新的監管規則。
 
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