商业评估

国际会计准则理事会（以下简称"IASB"）于2024年3月发布了《企业合并—披露、商誉及其减值（征求意见稿）》（以下简称"征求意见稿"）。该征求意见稿提出了对《国际财务报告准则第3号》和《国际会计准则第36号》的修改，旨在改进提供予投资者的信息，以协助投资者更好地分析管理层的收购决定及收购后目标资产的业绩表现。公司应密切关注征求意见稿带来的潜在影响，以确保符合最新的规定及披露要求。
 
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国际会计准则理事会发布的《企业合并—披露、商誉及其减值（征求意见稿）》

于2023年10月，香港联合交易所有限公司起草并发布了一份有关《须予公布的交易中代价基准及业务估值披露》事宜的指引信，内容强调上市公司需要透过于交易公告中披露充足及客观资料为厘定交易代价之基准提供充分解释。指引信同时亦就该要披露事项提供建议指引。
 
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香港联合交易所发布有关《须予公布的交易中代价基准及业务估值披露》的指引信

财政部于2023年8月21日正式对外发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（“《暂行规定》”），并自2024年1月1日开始施行。与之入表相呼应，在财政部的指导下，中评协于2023年9月8日印发《数据资产评估指导意见》（以下简称“指导意见”），指导意见将于2023年10月1日起施行。基于上述背景，数据资产价值评估面临着新的挑战，数据资产的价值评估已成为推动数据资产化和数据资产市场化的必不可或缺的重要环节之一。
 
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浅谈数据资产评估

2022年3月18日Aquila Acquisition Corporation在香港成功上市，成为香港交易及结算所有限公司(港交所) 最新上市制度下首家上市公司。艾华迪集团很荣幸为香港首家成功以 SPAC 上市的 Aquila Acquisition Corporation 提供估值服务。 虽然部分散户投资者可能会认为 SPAC 的财务报表与传统上市公司十分类似，但是实际上 SPAC 的财务权益成分比大众想象的要复杂得多；加上每只 SPAC 权证的结构均可能不同，并且难以找到完全相同可比对象，SPAC 权证的会计处理方法及估值存在一定挑战性，需要专业人士及估值专家为其进行适当的评估。 立刻细阅<a href="../../../../../uploads/SPAC_Warrants_Valuation_Guide_2022_CN_2_92bafdfe9c.pdf" target="_blank" rel="noopener">特殊目的收购公司权证估值指南</a>了解更多。 
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特殊目的收购公司权证估值指南

自 2021 年以来，「Web 3.0」和「元宇宙」这两个热门词汇成功地吸引了众多媒体和公众的关注，并在全球掀起了一场“元宇宙热潮”。 Web3 以区块链为主干，重新定义了我们通过互联网执行交易的方式，例如，创造者可以在 OpenSea 上以非同质代币(NFT)的形式出售他们设计的内容。 毫无疑问，元宇宙将改变未来人们进行社会和商业互动的方式，但在其规划的初始阶段，它可能采取什么种形式呈现在大众的面前，而哪些领域将受益最大？ 请<a href="../../../../../uploads/Explore_the_real_world_opportunities_in_the_metaverse_CN_f83679ebf5.pdf" target="_blank" rel="noopener">按此</a>阅读概要全文。   <a href="../../../../../uploads/Explore_the_real_world_opportunities_in_the_metaverse_CN_f83679ebf5.pdf" target="_blank" rel="noopener"><img src="../../../../../uploads/Explore_CN_d2266ccb0e.png" alt="" width="300" height="424" /></a>

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在元宇宙探索现实世界的机遇

在气候变化危机日益严竣及各地政府纷纷作出碳中和承诺的政策背景下，以电动车替代传统内燃机汽车作为驾驶工具将成为不可逆的趋势。综观近年全球电动车市场，中国在电动车市场一直维持较大的市场份额及积极角色。而欧洲地区电动车市场亦于2020年在各项政策推动下成为另一个主要市场。
 
驾驶者对电动车的接纳度及实体需求上升亦提升了投资者对相关主题的投资兴趣，在中国及美国交易的电动车主题交易所买卖基金 （ETF） 在过往一年的市场表现普遍录得较整体市场为佳的回报，当中锂资源、电池、整车制造商等公司亦录得不错升幅。
 
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电动车行业追踪报告 – 2021年7月

中国证劵监督管理委员会（ 以下简称「证监会」） 在2021年1月发布《监管规则适用指引 – 评估类第1号》（ 以下简称「监管规则」），证监会根据中国资产评估协会发布的《资产评估专家指引第12号 – 收益法评估企业价值中折现率的测算》，并结合证券评估业务特点及执业要求，就收益法评估中折现率测算涉及的关键参数作出监管规范。
 
监管规则主要针对运用资本资产定价模型（ 以下简称 "CAPM" ）和加权平均资本成本（ 以下简称 "WACC" ） 测算折现率涉及的参数 ，具体包括无风险利率、市场风险溢价、贝塔系数、资本结构、特定风险报酬率、债权期望报酬率等。
 
艾华迪集团在商业评估及财务咨询领域具备丰富经验，我们总结了监管规则对折现率测算相关的要求和具体指引。
 
规则背景及目的 
 
资产评估机构（以下简称「评估机构」） 在运用收益法评估的现行做法中，折现率测算过程在样本选择、参数取值、运算及确定方法上存在一定的差异，当中测算过程牵涉复杂且主观的判断，影响企业财务信息及资产评估结果的质量。
 
因此，证监会结合资本市场需求制定监管规则，以期对收益法折现率的测算作出规范及指引，明确统一折现率测算的监管口径，进一步优化评估行业生态。
 
基本要求及特点 
 
监管规则对评估机构提出三个基本要求，以确保折现率测算的一致性和合理性。
 
<ol>
<li>评估机构须研究及制定统一的测算原则及方法，一经确定后不能随意在执业过程中更改，以保持测算原则及方法的一致性。 </li>
<li>评估机构须留意延续性评估项目中折现率测算在不同基准日的合理性，特别是具体参数等较前次评估基准日发生明显变化的，应当在资产评估报告中充分说明理由。 </li>
<li>评估机构须确保折现率口径与预期收益口径的一致性，如CAPM 匹配股权自由现金流，WACC 匹配企业自由现金流。 </li>
</ol>
参数指引及规范 
 
监管规则为折现率测算中涉及的6项参数提出具体指引，要求评估机构在资产评估报告中充分披露与下列参数相关的确定方法、分析过程和数据来源等信息。 监管规则对各参数的明确要求与指引如下 ：
 
<ol>
<li>无风险利率
<ul style="list-style-type: square;">
<li>持续经营假设前提下应选取剩余到期年限10年或以上的国债及其到期收益率。 </li>
</ul>
</li>
<li>市场风险溢价
<ul style="list-style-type: square;">
<li>若被评估企业的主要经营业务在中国境内，应优先采用中国证券市场指数的历史风险溢价数据。 </li>
</ul>
</li>
<li>贝塔系数
<ul style="list-style-type: square;">
<li>在确定贝塔系数时应以企业规模、盈利能力、成长性等各方面对可比公司的可比性作综合考虑，并结合上市年限等因素选取合理时间跨度的贝塔数据。 </li>
</ul>
</li>
<li>资本结构
<ul style="list-style-type: square;">
<li>根据资本结构情况，评估机构须对被评估企业与可比公司的差异以及被评估企业的发展情况作出合理分析，并作出适当披露与阐释。 </li>
<li>应采用市场价值评估债权和股权的比例 ; 若采用账面价值计算，应当在资产评估报告中充分说明理由。 </li>
</ul>
</li>
<li>特定风险报酬率
<ul style="list-style-type: square;">
<li>在确定特定风险报酬率时应综合考虑被评估企业的风险特征、企业规模、核心竞争力等因素。 </li>
</ul>
</li>
<li>债权期望报酬率
<ul style="list-style-type: square;">
<li>若参考银行贷款市场利率（"LPR"），须考虑被评估企业的经营业绩、资本结构、信用风险等因素。 </li>
<li>若采用非市场利率，须考虑被评估企业的融资渠道、债务成本、偿债能力等因素。</li>
</ul>
</li>
</ol>
 
请点击「<a href="http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/ztzl/jggzsyzy/202101/t20210122_391113.html" target="_blank" rel="noopener">阅读原文</a>」参阅监管规则原文。
 
艾华迪的专业商业评估服务 
 
艾华迪集团作为专业的商业评估咨询机构，为客户提供可靠的评估及财务咨询服务，协助客户应付各种交易包括并购重组交易的评估需要，亦能确保财务信息质量及资产评估结果的公信力。 我们的估值专家已准备好为您提供资产评估建议，以助相关资产评估报告与过程符合最新的监管规则。
 
如欲了解此监管规则对您和企业估值的潜在影响，欢迎您随时与我们联系。